上周，方木统计了自2015年借壳上市至2022年度，分众传媒累计已经实现扣非净利润及现金分红数据，并制成下面数据表：
数据表有幸被 @老唐 在实盘周记中引用，见下图：
与此同时，@老唐 也指出一点不足：
方木少统计了一项，如果加上归母净利润会更好一些。原因我以前写过：分众传媒的非经常性损益比较特殊，其实大部分算是经常性损益，也是赚回来的真钱）。
其实，方木在统计这个数据表的时候，本已包含了『归母净利润』这一列，但考虑分众《股东回报规划》中的现金分红比例是基于『扣非净利润』的80%，再加上担心表格过宽、影响阅读，所以还特意将此列给隐藏掉了 ，现在加上去之后，见下表：
如此再看，457亿买来的资产，八年赚回344亿归母净利，293亿扣非净利，现金分红209亿，满意吗？
而关于“分众传媒的非经常损益”这块内容，方木以前就学习过，但时间一长就淡忘了，所以制表的过程中，一时没想到这其中的联系，哎，功夫还是不到家呀
感谢 @老唐 的提醒，本周重新学习并做个记录，通过笔杆子强化一下记忆。
先看一下分众传媒历年归母净利、扣非净利以及非经常性损益情况，见下图：
接着，以分众2022年年报为例，看看分众『非经常损益』的构成，见下图：
其中，『政府补助』是『非经常损益』最主要的来源，见上图红框标注条目。
但要注意的是，上图红框标注条目里的“政府补助”，其实是『其他收益』这个科目的金额。
查看2022年年报第142页『其他收益』的构成，见下图：
这个『其他收益』明细里的『政府补助』项目对应的金额，才是真正意义上的“政府补助”。
在历年『非经常损益』中，『政府补助』占比最低的是2017年的58%，最高的是2022年的165%，见下图：
之所以某些年『非经常损益』会少于『政府补助』，这是因为构成『非经常损益』的其他项目或者会带来正收益、或者会带来损失，诸如“非流动资产处置损益”、“子公司当期净损益”、“其他营业外收支”、“理财产品”等等，此外还要扣除“所得税的影响”。
2022年年报第151页，列示了当期『政府补助』主要来源，见下图：
可以看到，『政府补助』主要是一些地方政府的财政补助。
重点来了：地方政府给分众的这些“财政补助”，并非是地方政府单方面的恩赐，或者说，并不是地方政府为了帮助分众在本地的企业保壳或者改善业绩，而给予的施舍型补贴。
而是依据地方政府招商引资时和分众签的招商合同，必须要给的税务返还：
换句话说，这些补助是地方政府招商引资时约定的税收优惠，是提前约定一定要给的，主要是地方政府针对分众给当地政府创造的增值税、所得税、个人所得税的地方分账部分，按照之前合同约定比例所做的返还。
注意，是分众缴纳的税收中地方政府分账部分，中央应得的分账是不能动的。
因此，分众收到的『政府补助』与公司实际缴纳的各项税收相关，而缴纳的税收又与分众自经营产生的收入和利润挂钩。
除了税收返还之外，另有很小金额因研究开发、技术更新及改造等获得的政策性补助，比如2019年年报第161页披露的当年政府补助基本情况，见下图：
其中因研发“分众传媒大数据精准营销服务平台”而获得的66.6万，就是这一类补助，属于专项资金用于采购设备。
如此一看，虽然分众在财报上将『政府补助』归为“非经常性损益”，但它们都是与公司经营或资产相关的、可预期的、经常性的“非经常性收益”，实际上就是披着“非经常性收益”外衣的“经常性收益”，是主业经营的一部分，也是靠自己经营一分一分赚回来的真钱。
所以，从投资者的角度看，分众的归母净利润，基本就是扣非净利润，在对分众估值的时候，也是直接用归母净利，如下图：
不过，要注意的是，分众上周公告的『股东回报规划』中，现金分红比例不低于80%，仍然是基于财报中的扣非净利，也就是扣除了非经常损益。
好了，关于分众的“非经常损益”相关内容，就先写到这了。
