白天没时间写，晚上补几个回答，本次降息比较难以理解，一年期的基本符合预期，MLF的利率衡量的是资金成本，资金成本下调带动一年期的贷款利率下调很合理，但五年期的并不符合预期，哪怕在资金成本下调后降个5bp，主要是打击了市场的降息宽松预期。
原因的话解释还是比较多的，比如银行的资金缺口，资金成本与贷款利差缩小等等，具体可以参考其他的回答，本篇只分析降息与不降息的结果。
仔细一想，现在就是5年期lpr再下调10bp，又能带来多大的影响呢？
从投资角度来说，私营企业部门缺乏利润，来源于居民消费不足，居民收入预期放缓叠加高杠杆，不仅不借钱，还在想办法还钱。这种情况下即便利率下调到3%，市场处于收缩周期不在乎哪几十个甚至上百bp的降息。
其中五年期lpr与居民端关系最大的就是房贷，现在房贷平均利率已经低于4%，原则上的下限是lpr下的20个基点，现在lpr4.2%，意味着房贷下限应该在4%，低于这个值是因为有的城市房价连续下跌，贷款利率下限可以放开，部分城市可以做到3.7%，3.8%。但依旧无法刺激的起房地产热度，一方面增长预期不在，你可以想象10%增长时，承担6%的利率都是赚的，而现在房价普遍下跌，就是把利率再下调几十个基点也很难解决问题，从去年到今年，我所在的城市房贷执行利率都快下调160多bp了，部分城市都可以达到200bp，根本就不解渴。
再说消费，虽然利率下调了，但你收入预期在经济增速放缓时也未必跑得赢资金成本，本身就是高杠杆，高杠杆利息就要吞噬现金流，这种情况下仅靠让利几十个点的利息，怕是也很难吸引居民举债来扩大内需吧，今天的中央给地方债兜底政策再次验证了二元结构的问题，其中一元无下限举债都有兜底，道德风险极高，而二元的另一元的民企和普通居民，你试着欠银行几块钱？还没有个人破产制度，加了杠杆就相当于和恶魔签订了契约，也没什么兜底，每个人都是自己资产负债状况的第一责任人。
现在的基本表现是，货币政策几近失效，但市场还是买一个梦想，认为央行手里还有筹码，每次打出来一张牌，就如同泥牛入海，市场又开始期待下一次的宽松货币，如果不及预期，不继续宽松市场反而加速下行，这就是预期影响现实的一种案例。
所以大家早就应该认识到，货币政策不太可能发挥太大的作用，还想大放水解决问题？怕是水没接到，宏观税负和债务转移的代价倒是承接了一堆。
